讨论当前黄金和房地产市场的趋势

从第6节开始 http://www.openv.com/play/BTV5prog_20090604_7050291.html

讨论当前股市的趋势

短线风险加大，结构性泡沫，长线看好二线蓝筹，底部将继续抬高，震荡上扬

视频链接，从第6节开始http://www.openv.com/play/BTV5prog_20090603_7049460.html

最近一周，星展银行和荷兰银行很被，原因是中国最有影响力的财经电视节目，CCTV“经济半小时”报道了两家银行的私人银行顾问“忽悠”了两个中国的富人，郝婷和赖建平，去购买一款被叫做“I KILL YOU LATER”的KODA累计期权产品。连同另外10多位有同等遭遇的中国富人，当然他们很多人不愿意透露自己的真实身份，起诉上诉两家银行。

今天下午，我在北京电视台的演播室见到郝婷和赖建平和肖金泉律师，我们在北京台的“首都经济报道栏目”一起讨论了这件事情和如何解决问题。连同最近一系列由于错误运用衍生品进行套期保值和投机的中信泰富的荣智健和昔日女首富杨慧妍。我想有必要分析一下外资银行到底怎么“宰”了中国的富人。

现代金融制度的发源地，荷兰，早在几百年前就发明了现代衍生品的前身，郁金香远期合约。当时的花农担心正在园地里的郁金香在几个月上市以后价格大跌，而他们的购买者，荷兰的贵族又担心价格大涨，所以两方给还在田里的郁金香事先确定好一个双方都满意的价格，也就是所谓的锁定价格，进行套期保值，来防范风险。我也无从考证在当时的气候条件下，这个早期的远期合约到底对哪方更有利，但是有一点可以确定的是，衍生品的发明者的初衷是用它来防范风险，而不是用来投机！我在给我金融界或者企业界的学员们讲课的时候，我把郁金香换成了大麻来形容毒枭和种植主之间的博弈来增加课堂的气氛，当然为了解释远期合约的继承者，期货这个衍生品的工具，我也举了一个关于“毒品期货交易市场”的例子来形容后来很多期货的投资者实际上不是象早期的生产者和使用者那样纯朴地去用衍生品投资工具来进行风险防范。他们的目的很单纯：投资套利！这些投机者和做贸易的商人一样通过商品价格的波动和差价来买卖赚钱，所不同的是期货市场如果你看对方向，即便是下跌，你也通过做空卖出赚到钱，更刺激的是你可以用1/10的钱，也就是保证金去做投资，换句话说放大10倍的功效。在这样的利益驱使下，贪婪的人类把本来不值150美元的原油愣是给炒上去了，原油期货商的大部分投资者不是原油供应商，也不是炼油厂，大部分是投机的个人和机构。07年，著名投行高盛更是“预测”油价可能在短期内达到200美元一桶，我都在怀疑这家投行手里面拥有多少数十亿的多头头寸。人类的本性贪婪让美国一年的衍生品投资合约总值更加达到60万亿美元，而这个国家一年只能生产14万亿。虚拟经济严重和实体经济脱节，不可否认，杠杆交易在另一个衍生品投资工具，次级抵押贷款债券的泛滥投资更是引发了这轮百年不遇的金融风暴。

好了，我们还是回到郝婷和赖建平这两位富人身上。郝女士在电视台说她在购买这款KODA（KICK OUT DISCOUNTED ACCUMULATOR）累计股票期权产品之前，她从来都没有投资过股票，更没有听说过衍生品是怎么回事，在损失8000万元和倒欠9000万以后，和外资银行打官司的这一年，她才开始研究这个产品的特性和规律，据说由于开始认真阅读英文产品介绍英语提升了很多。在电视台的直播现场，她控诉外资银行顾问的“欺骗”和“无德”，以及如何通过法律手段去索赔8000万损失。我暂且不想去评价是与非，倒是来看看，外资银行在设计这款产品时，又怎么样把衍生品发挥到了“淋漓尽致”的水平。我在外资银行销售产品的时候或者是讲课的时候，喜欢用图形来解释复杂的投资工具，现在不妨把这个产品的特性图表化。

第一个交易日之前，受高额佣金利益驱使的销售顾问不惜以杀熟的方式，大谈购买该产品的好处，也就是打折买股票的形式来推销800万元以上的私人银行客户，话术通常是这款产品是为了这个高端客户“预留”的。客户在牛市中形成的“买涨不买跌”的心态下，也许在完全没有搞清楚100多页英文产品申请书和“风险揭示书”的前提下，签署了购入该产品的协议。我相信不少销售顾问也许都没有做好在这家银行干满一年的准备，也就是这款产品一年到期日的心理下，根本就不想提及产品的风险。客户也缺乏耐心去解读这份100页的协议。在以10%到20%的折扣购入股票之后，如图所示，股价高走，在每日购入1000股的情况下，客户的确买到了“便宜”的股票“赚到了钱”。但是好景不长，当股价突破协议中规定的终止价，往往是高于购买日市价3-5%的时候，银行就可以提前终止合约，让客户感觉没有赚够。赚到23-25%的客户开始贪婪地加大投资金额，再次杀入的时候，悲剧开始上演了。由于股价不断下跌，尤其是2008年以来，也就是毫无投资经验的郝婷在港股32，000点高位下单以后，当股价下穿到行权价以后，合约就规定客户必须双倍地按照行权价购入市价已经很低的股票，保证金帐户里的资金也越来越少，由于是40%的保证金，有2.5倍杠杆放大效应下，亏损额度就超过保证金额度，就出现了银行不断向郝婷发出欠款的通知了。

外资银行“宰”客户表现在：、

1．  没有解释清楚在股价下跌和突破行权价的时候，由于客户买入的股票按照行权价的价格远远高于当天的市价，而且是双倍的购买，损失逐步扩大。直到很多的大陆富人客户百思不得一解为什么自己的钱越来越少的时候，才发现自己实际上不是在买股票，而是一款和股票挂钩的凭证，客户并没有拥有股票而成为股东！

2．  客户的获利非常有限。外资银行提前设定了上限的终止价，也就是自己的止损价。这款KODA 产品实际上对外资银行而言是买入一个看跌的期权合同，而对应的客户是卖出看跌合同。银行作为买入方自然掌握了合约执行的主动权，可以提前中止合约。对于一个完全不了解复杂衍生品投资工具的大陆富人来说实际上是一个不公平的合约。

3．  外资银行，尤其是投行，有嫌疑可以通过在现货市场做空挂钩的股票来促使股价下跌，实际上这个庄家在博弈中把有利的天平倾斜到了自己的一方。

4．  大陆富人们一定最苦恼的事情是问我们损失的钱去那里了？回答是还留在外资银行的帐号里，进入到了私人银行的利润中心。由于资金并没有流入真正的股市，这个期权合同只是一个博弈用的“赌博”合同，当然赌输的钱自然进了博弈的制定方和参与方，外资银行！

5．  最后，不言而喻，外资银行的“主动”营销模式是建立在浮动工资的考核机制基础上，在面对没有经历过做空机制市场下的中国富人面前，部分销售顾问更加自信地去误导大陆富裕投资者。

我真希望郝婷和赖建平能够在2年以前看到这篇文章，给他们留下的痛苦还没有消除，接下来是漫长的诉讼之路，香港有着不同的法律和监管制度。相比之下，香港当地的富人在投资KODA失利以后显然没有大陆朋友那么激动。因为他们早在30年前就接触到了金融衍生品，而大陆目前还没有金融衍生投资市场。无论大陆富豪们投资香港的目的是什么，但是有一句永恒的，最朴素的投资理念值得牢记：风险和回报并存。

http://video.sina.com.cn/finance/stock/t/20090407/072215839.shtml

行情回顾及技术看盘:

美国股市及周边股市走好,为A股注入动力，但在前期高点2400点的心理的关口受阻，上周上证指数报收2374.44点,全周上涨4.09%,最高2392点，最低2274.44点,深成指收8994.15点,全周上涨4.01%。本周有1219只股票累计上涨,下跌个股有316只,本周日均成交额2221亿,较前周的1743亿增加了478亿 (较上周放大三成) 。

上周资金流入前几个板块中证100、大盘股、中字头，资金流入前几名的股票中国联通24,065万元、包钢股份20,516 万元、武钢股份20,159  万元、建设银行13,398 万元 、中国石油10,610  万元。

香港恒生指数上周大幅反弹报收14128点,全周涨10.08%,技术系统对股价形成支撑,但量能较小,KDJ有交叉回落趋势，短期有调整的需求，中长线看好。

美股道琼斯上周受房屋销售良好和援救计划利好消息的影响,报收7776.18点，全周上涨6.85%,人气提升,后市看高一线,短期阻力位在8000点。

受美股反弹影响,黄金走出震荡行情,美黄金收报923.3美元/盎司，全周下跌3.44%,黄金将在此区间震荡寻找方向,短期在900美元附近有支撑。

美原油由于短期涨幅过大, 获利盘有待消化上周涨幅收窄，美原油收报52.38美元/桶,全周上涨0.73%，有回调的压力。

美元指数急跌后出现小幅反弹指数收85.18点，全周上涨1.76%。由于能量不足,后市走向要看美股是否走强。若美股继续走高,则美元会走弱。

技术看盘

从上证周K线来看，收了一根小阳线，站在上周阳线的上轨上，成交量继续放大到7475亿元，较上周的5706亿元增加了31%，从日线上来看，经过周一突破前期缺口，受获利盘大压周二、三的回调到5日均线后，周四强势上攻，周五在前期高点2400点受阻，报收十字星，股价又偏离了5日均线，技术指标经上周的修复走势良好，盘中需要回调修复后再上攻，KDJ 回调后J接近 100提示在超买区，RSI 已经大于50离80不远此指标表明行情在多头中，MACD金叉出现红柱指标表明行情股指将继续向上。下周大盘将挑战2400点的心里关口，若有量能的继续配合，股指将看高一线。下周大盘的阻力位在2402点，强阻力位2430点，支撑区域在2340附近，强支撑位在2245点。

操作策略

短线投资在2400点附近，减持前期涨幅过大的股票，在股指回调到支撑区域附近逢低买入自己看好的股票，中线投资着可以不管盘中的震荡继续持股，继续关注大盘蓝筹股。

行情回顾及技术看盘:

受到新基金建仓,以及信贷资金流入的影响充裕的流动性支撑了A股的连续升势，资源类股强势崛起，上周资金两市净流入225亿。资金流入前5个板块稀缺资源类、定向增发、大盘股、有色金属、煤炭石油类。资金流入前5名的股票西部矿业43,877 万元、紫金矿业39,785 万元、中国石油27,279 万元、武钢股份26,419万元 、中信证券25,209 万元。

上周上证指数报收2281.09点,全周上涨7.15%,最高2294点最低2108点,深成指收8647.51点,全周上涨9.80%。本周有1501只股票累计上涨,下跌个股仅有46只,本周日均成交额1743亿,较上周的1238亿增加了505亿。

香港恒生指数上周报收12834点,全周涨2.46%,13000点(5日均线附近构成压力)成交量萎缩上涨动力不强，趋势上下周调整的概率较大。

美股道琼斯上周报收7277.98点，全周上涨0.75%,成交量较上周继续放大,10日均线处受阻短期继续上行有压力。

美黄金受美元大幅下跌贬值的影响收报956.2美元/盎司，全周上涨2.98%,金价站在多条均线上,MACD将金叉，RSI走好有向上突破的迹象，金价后市有望震荡上行。

同样受美元大幅下跌贬值的影响美原油收报52美元/桶,全周上涨13.71%。短期涨幅过大，有回调的压力，获利盘有待消化。

美联储宣布实施定量宽松政策举措引发美元走弱指数收83.71点，全周下跌4.07%。指数已经出现破位下跌,反弹空间不大,后市继续下跌的机遇较大。

从上证周K线来看，收了一根标志性的长阳线，站在10周均线之上，全周成交5708亿，较上周放大38%。从日线上来看，本周放量突破三角形整理大盘已站上5.10.20.60日均线，均线均有向上发散的迹象，但股价已经远离5日均线，盘中需要回调修复后再上攻，KDJ 已经加速上扬J大过100提示有回调的风险，RSI 已经大于50离80不远此指标表明行情在多头中，MACD金叉出现红柱指标表明行情股指将继续向上。下周大盘将挑战2316的缺口（正好是黄金分割0.618的位置）是否能站上去需要量能的配合,大盘强支撑位在2200点,阻力位在2316,强阻力位在2400点。

后市势研判：短期谨慎乐观，大盘股蓝酬股有补涨的需求

上周行情来看“二八”味较浓，主要热点是有色、煤炭及钢铁，随着行情的展开，大盘蓝筹是否能够上涨，量能是行情是行情是否继续的关键。若两市资金达不到1500亿，短线就需要谨慎逢高减仓。

操作上建议投资着关注一些未来业绩增长较强的蓝筹股，由于外部因数影响较多，机会与风险并存，目前机会大于风险，短线波段操作是很好的选择，关注新能源、新农村建设、铁路建设、建筑材料、工程机械、医药等热点。

影响股市的一周要闻：

1、联储新政致美元暴跌 中国2万亿外储告急

18日，美联储表示，将收购至多3000亿美元长期美国国债，并将另购入至多7500亿美元的抵押贷款支持证券。
3000亿美元天量！触及市场经济底线！史上最无耻救市方式！美国股市立即冲高，国债收益率创22年以来最大单日跌幅，美元指数遭受24年来最大单日跌幅。而对于中国来说，2万亿外储已经成为待宰的羔羊，将再次蒙受重大损失。

2、A股吸引海外资金，QFII基金日本热卖

3月18日，大和投资信托在日本境内发行的“大和中国A股基金”以295亿日元成立，约合3亿美金。这只投资中国A股的公募基金在日本受到了广大个人投资者的追捧，推广第5天就超过1亿美金，其后不久便达到规模上限3亿美元，因此提前终止了募集。

3、财政部新规威慑大非减持,给股市定心丸
 证券日报今日载文：看似只限于规范金融企业国有资产转让的新规,实际上是将目前国资背景的大非减持行为全部纳入规范范围,意在化解大非减持。

4、银行股年报业绩表现良好

2008年交通银行实现净利润284.23亿元，同比增长38.56%；净资产收益率略有提高，达到19.57%；每股收益为0.58元，每股净资产2.96元，同比分别增长38.10%、12。98%。2008年深发展实现营业收入145.13亿元，同比增加34.29%，拨备前营业利润81.38亿元，同比增长41%。不过，2008年实现净利润6.14亿元，比上年下降76.83%。

5、A股持仓账户数突破4800万

 据中登公司最新公布的统计显示，随着近期市场投资环境逐步转暖，A股持仓账户今年以来呈现持续上升的趋势。数据显示，上周A股持仓账户数突破4800万户，创出2008年以来的新高

6、1月中国增持美国债122亿美元
 对美国资产安全的担忧并未减缓中国增持美国国债的步伐。美国财政部国际资本流动报告(TIC)显示，今年1月中国增持美国国债122亿美元，持有总量达7396亿美元，继续居各国之首。如果美国经济一天天“烂”下去，中国经济也未必见得会一天天好起来

7、证券经纪人管理新规出台
 证监会16日公布《证券经纪人管理暂行规定》，解决了证券经纪人法律地位、资格条件、行为规范、权益保护等问题。该规定于4月13日起施行。主要内容是证券经纪人只能接受一家证券公司委托，须通过证券从业人员资格考试，考试内容并不难,大专以上学历才能够从事经纪人职业。证监会还规定,经纪人非券商员工,只能供职一家券商，不能跨区域招揽客户；业内人士认为，新规的实施以及证监会进一步严格证券经纪人准入制度，将使证券经纪人行业面临大洗牌。

8、证监会同意钢材期货上市
 证监会16日同意上海期货交易所上市线材和螺纹钢期货合约，具体挂牌时间由上期所根据市场状况及各项准备工作的进展情况确定。对钢铁板块有一定的利好影响。

9、应“金砖四国”要求 G20筹措增量资金救市
  14日，G20财长和央行行长会议在英国闭幕，为回应“金砖四国”（中国、俄罗斯、巴西及印度）的要求，G20表态对亚洲开发银行增资，在未来三年中，他们将增加1000亿美元的投入，以更好地促进发展中国家的经济发展。此外，G20还同意将ＩＭＦ的援助基金翻番，以帮助成员国应对金融危机。一旦该计划得到实施，ＩＭＦ持有的资金将从2500亿美元增至5000亿美元。

10、三大央企指数30日发布
上交所和中证指数有限公司16日宣布，将于3月30日发布上证中央企业50指数、中证中央企业综合指数和中证中央企业100指数。指数基日均为2008年12月31日，基点均为1000点。

11、钢铁与汽车业振兴规划正式出台
市场期待已久的《钢铁产业调整和振兴规划》与《汽车产业调整和振兴规划》终于正式出台。两个《规划》描述了钢铁和汽车产业在未来三年内的发展目标，并要求在联合重组方面取得重大进展。钢企重组加快，出口退税本月调整，多重利好将使钢铁板块走出市价凹地！